インタビュー: Stratasys CEO Yoav Zeif が Desktop Metal 合併の背後にある戦略を詳しく語る

ストラタシスCEOのヨアヴ・ザイフ氏はこう語った。TCT同氏は、3年前にポリマー3Dプリンティングに焦点を当てた同社の初期戦略を立てたとき、同社の金属3Dプリンティング技術は市場に投入できるほど成熟しておらず、差別化もされていなかったと述べた。

Zeif氏は、StratasysがDesktop Metalと合併する契約に合意したと発表して以来、業界メディアとの最初のインタビューで、同社の金属積層造形活動について次のように評価した。 Zeif 氏によれば、金属積層造形は Stratasys CEO としての就任初日から彼の戦略の一部でしたが、その技術を市場にある他のものと比較して評価した結果、当初はポリマー 3D プリンティングに焦点を当てることが最良の方法であると判断しました。短期的に顧客と株主に価値をもたらす。

Zeif が指揮を執ってから最初の 3 年間、Stratasys は RPS、Xaar 3D、Origin、Covestro Additive Manufacturing を買収してポリマー製品の提供を強化し、その後 1 年以上前に金属も含めるように焦点を拡大しました。 大量生産を可能にするポリマー 3D プリンティング製品を開発するという使命を補うために、Zeif と彼のチームは、業界の金属側でそのような規模を達成する可能性が最も高い 3D プリンティング プロセスとしてバインダー ジェット技術を特定しました。

Desktop Metal との話し合いは、当初次のあたりから始まりました。ラピッド + TCT 2022 年、企業はその後すぐにデューデリジェンスの段階に入ります。 合意に達したストラタシスは5月25日に取引を発表し、完了条件と株主の承認を条件として2023年第4四半期に取引を完了する予定だ。

以下の会話で、Zeif [YZ] は、金属積層造形に関する Stratasys の戦略を詳述するだけでなく、特定の事業部門を売却する可能性、株主の懸念、最新の Nano Dimension の買収提案についても言及しています。

YZ ：それで、それは1年以上前に始まりましたが、特に昨年のデトロイトのRAPID [+ TCT]のあたりでした。 私たちは相乗効果について議論していましたが、より重要なのは、顧客にとっての価値はどこにあるのかということです。 私は顧客にとっての価値を強く信じています。 そして、議論全体は、私たちがどのように協力して顧客により多くの価値を提供し、より多くのものを提供できるかについてのものだったと言えます。 これはユニークな組み合わせだと思います。たとえば、一方のポリマーともう一方の金属が一緒になって同じソフトウェア プラットフォーム上でより多くの価値を提供し、同じものが市場に投入されるということです。

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しかし、金属とポリマーの革新と確立のプロセスを組み合わせることも同様に重要です。なぜなら、私たちは補完的であるからです。 1 つは学術界や MIT からの本格的なイノベーションをもたらし、もう 1 つは確立された製品化プロセス、つまりこの業界に必要なものすべてをもたらします。 したがって、補完的なサービスも同様に重要ですが、顧客の視点に立つことです。 ちなみに、お客様からは、Desktop Metal と提携することを聞いてとても喜んでいたと聞きました。 彼は私にこう言いました。「ヨアヴ、Desktop Metal とビジネスをする意欲が高まっています。Stratasys がサポートしてくれるからです。」

これら 3 つについて考えてみましょう。これはすべて顧客の視点です。私は共通のプラットフォームを持っており、ポリマーを使用したツールを開発していますが、現在は同じプラットフォームで金属を使用したツールも作成しています。 イノベーションも必要ですが、信頼性と強力なエンジニアリングも必要です。 私にはこれらのユニークで破壊的なものが必要ですが、その背後に何年もここにいてくれる強力な誰かがいない場合、私はリスクを冒すつもりはありません。 これが本質です。 私たちは力を合わせて、より多くの価値をもたらします。

YZ : つまり、メタルは最初から私の頭の中にありました。なぜなら、私たちは利益プールと成長の観点からさまざまなセグメントをマッピングし、メタルはそこにあったからです。 業界の40％ですよ。 でも、メタルでは差別化ができなかったので、3年前にメタルには行かないと決めたんです。 私たちのテクノロジーは十分に成熟しておらず、十分に差別化されていませんでした。 私は「わかりました、区別できないなら駐車しましょう」と言いました。 そして私の戦略では、「我々は製造業に参入するが、まずはポリマーから始める」と言いました。 それが私たちがやったことなのです。 まず最初に取り組んだのは、新製品を通じて PolyJet と FDM の成長を回復することでした。 第 2 段階は、ポリマー分野で当社のリーダー的地位を再び獲得することであり、当社が取得した新しい技術によってそれを達成し、対応可能な市場はほぼ 3 倍になりました。 そして最後の段階は、製造に取り掛かりました。今度は金属に注目する必要があります。 私たちはそれを 1 年以上前から検討し始めました。

金属における唯一の本格的な量産技術はバインダージェットです。 そして、焼結やシミュレーションを含むワークフロー全体に関して、バインダー ジェットを他の誰よりもよく知っているのが Desktop Metal です。 それが多かれ少なかれ意思決定のプロセスでした。 ちなみに、一年を通して同じ強さではありませんでした。 私たちはディスカッションを始めましたが、昨年の終わりから今年の初め頃に何かがあり、その後データとテクノロジーを消化していたときに時間があり、その後最後の 1 か月ほどの間、予定されていた作業を実行していました。勤勉、それは再び集中的になりました。 しかし、私たちは議論し、チェックし、比較しており、私たちのチームは複数回そこに参加していました。 そしてもちろん、彼らは素晴らしい技術と材料を持っているので、すべてについてデューデリジェンスを行いました。 歯科にも大きな可能性があります。 しかし、私たちの焦点のほとんどは金属にあり、それを製品化してビジネスを生み出すことができるという自信を築くことにありました。

YZ ：これが私たちがここで行っている最大のことです。 私たちは初めて、株主だけでなく顧客にも価値を提供する規模を構築しています。 なぜなら、小規模な会社の場合、顧客に価値を提供するのは非常に難しいからです。 製造業では、これらの顧客は完全なソリューションを望んでいます。 前処理、後処理、機械、材料、ソフトウェア、サービスに投資する必要があります。 体重計が無いと非常に大変です。 したがって、スケールは私たちにとって良いことです。 しかし、それはただ一つです。

私たちが取り組んでいるもう 1 つのことは、おそらく同様に重要ではありますが、大量生産ソリューションを実際に開発する能力です。 そして、量産ソリューションは、彼らが提供するメタルバインダージェットと砂型鋳造、当社のSAF、そしてそれらを組み合わせたDLPです。 こちらはすべて量産型です。 2 つ目は、私たちが組み合わせるイノベーションのレベルです。 私たちが一緒に持っている材料ポートフォリオを見てください。 前代未聞です。 材料の配合と IP を相互に活用することで何ができるかを想像してみてください。 たとえば、私たちは彼らのマテリアルを PolyJet に使用でき、彼らは私たちのマテリアルを DLP に使用できます。 印刷の相乗効果をご覧ください。 彼らはインクジェットであるバインダー ジェットやサンド キャスティングのような技術を持っています。そして私たちには PolyJet があり、噴射するのはすべて液体樹脂です。 これは相乗効果です。 あと、これはスケールですね。 そして、この規模には、顧客の観点だけでなく、コストの観点からも利点があります。 フロントエンドとバックエンドです。

YZ ：Desktop Metalには接続されていません。 私たちは常にビジネスの品質を向上させています。 たとえば、私たちが MakerBot を売却したのを見ましたね。 これは、より良いビジネスを確実に展開し、成果を上げていないものや焦点から外れているものを売却するという、この会社のリーダーとしての私たちの人生における役割です。 私たちにとって非常に重要な 2 つのことは、集中力と規律です。そして、この点に関して私たちは Desktop Metal のリーダーシップと完全に一致しています。

集中と規律により、さまざまなテクノロジー全体で相乗効果がもたらされます。 なぜなら、残念なことに、過去 3 年間にわたって私が言ってきたように、積層造形には特効薬がないからです。 アプリケーションが異なれば、必要なテクノロジも異なり、アプリケーションごとに異なるワークフローが必要になります。 ただし、相乗効果を生み出すクロスアプリケーション要因がいくつかあります。 液体樹脂は相乗効果を発揮します。 当社はすでにイスラエルに液体樹脂の卓越したセンターを構えています。 また、DLP 用に開発した場合でも、PolyJet 用に開発した場合でも、SL 用に開発した場合でも、同じマテリアルですが、もちろん多少の調整は必要です。 プリントヘッドも同様です。 プリントヘッド、電子機器、組み込み機器などすべてのシステム全体を制御する瞬間、それは一度で終わります。 つまり、これが秘訣であり、技術面、コスト構造、材料、間違いなくソフトウェア、そして市場投入の両方において、さまざまなテクノロジー間の相乗効果を見つけることです。

YZ : EnvisionTEC が DLP を発明し、ExOne が今日最高のメタル バインダー ジェットであるため、彼らは非常に安定した収益源を持っています。 それらは堅実なビジネスです。 しかし、彼らは今日、自分たちで発明、革新、開発した主要なビジネスも抱えています。 それで、これがここのいいところです。 事業のポートフォリオです。 歯科、独自のビジネス モデルによる独自のポジショニング、ExOne、金属、砂型鋳造があります。 液体樹脂の革新である Adaptive3D があり、高速メタル バインダー ジェットの未来もあります。 ポートフォリオでは、より成熟したものがあっても問題ありません。 しかし最終的には、全体として、Stratasys の手にかかれば非常に強力なビジネスになります。 ビジネスは非常に好調であり、私たちは新しいテクノロジーに非常に楽観的であり、それを深く掘り下げました。 Stratasys ができることは信じられないほどです。

YZ ：市場への参入は巨大です。 巨大な！ Desktop Metal の製品を私たちのチャンネルに載せていただければ、それはホームランです。 それが一番です。 2番目はイノベーションです。 私たちは今後 10 年間にわたってイノベーションを実現していきます。 Desktop Metal のプロセスとテクノロジーを製品化してビジネスにする能力を備えた革新性もまた素晴らしいものです。 なぜなら、私たちは実際の製品を作る方法を知っているからです。 私たちは初期段階のテクノロジーを持っていた 3 社を買収し、それぞれの企業から製品を発売し、現在ではそれらの各カテゴリーで 1 位から 3 位の間に位置しています。 そして 3 つ目は、積層造形の旅に本当に参加したいと考えている世界中の最良の顧客へのアクセスです。 そして、Stratasys なしでは彼らはそれを実現しなかったでしょう。私たちがこのテーブルに自信を持って取り組んでいるのです。

YZ ：私は何年もビジネスをしています。 私の経験では、全員がその取引に満足している場合、それは良い取引をしたとは言えません。 私たちは良い取引をしました。

市場がこの取引のメリットを理解するまでに時間がかかることは承知しています。 私たちは良い取引を行ったので、株主との話し合いを継続し、取引の完了に向けて取り組むことを楽しみにしています。

YZ : 私たちはすでに取締役会の全面的な回答を得て出発しました。 私たちの取締役会がナノディメンションの提案を拒否した理由の詳細を読むことができます。 しかし一言で言えば、ストラタシスを大幅に過小評価しており、特に買収後は大幅に過小評価している。

2つ目は、ナノ・ディメンション取締役会が現在自社の株主と訴訟中であるため、実際に買収し提案を行う権限については大きな疑問符が付いていることだ。 しかし、彼らに申し出る権限があるかどうかを確認するため、7月に公聴会が開かれる予定だ。 したがって、部分公開買い付けは茶番である可能性がある。 また、承認が必要となるため、さらに4～6か月かかる可能性があり、株主が支払いを受け取れるのは10月末になる。 そして突然、法廷が「おい、この影響はすべて幻想だ。実際には彼らには権限がないからだ」と言うかもしれない。

そして最後になりましたが、これは部分的な公開買い付けであり、ナノ社はストラタシスの 53% から 55% の株式のみを所有しようとしています。 したがって、Nano が社内に保有している 15% を差し引いても、さらに 40% が必要です。 Nanoが経営権を握っている場合、Stratasysの残りの株主は少数派となり、会社を支配しているが株主のことを気にしていない所有者が存在するため、彼らの株の価値は非常に限られたものになるだろう。 すべてのガバナンス問題とナノ経営陣の価値破壊の実績を含むこれらすべてを総合すると、取締役会が全会一致で公開買い付けを拒否した理由が理解できます。

注: このインタビューは簡潔さと明瞭さのために編集されており、3D Systems による Stratasys 買収提案のニュースの前に行われました。

サム・デイヴィス著

2023 年 6 月 2 日

12:41